传媒行业专题报告：传媒互联网板块延续低配，关注后续估值修复.pptxVIP

传媒互联网板块延续低配，关注后续估值修复

A股传媒行业延续低配，游戏板块维持超配但持仓意愿有所下滑。传媒行业26Q1公募基金持股市值为311.13亿元，环比下降24%，持股市值连续两个季度呈现环比下降趋势。传媒行业整体延续低配，26Q1重仓市值占比为0.98%，环比下降0.24pct；传媒行业总市值/全A总市值比例为1.57%，环比下降0.06pct。传媒行业低配比例由25Q4的0.41%提升至0.59%。分板块来看，游戏板块维持超配，但是超配比例由25Q4的0.35%下降至0.11%；其余板块仍维持低配，其中广告营销、影视院线、数字媒体板块低配比例环比均有所收窄。

AI应用方向获加仓，前期涨幅较高以及机构持仓集中的大市值标的因收益确认等原因减仓较为明显。公募基金重仓持股方面，游戏板块前期涨幅较高以及机构持仓集中的大市值标的因收益确认等原因减仓较为明显，其中巨人网络、恺英网络、世纪华通、神州泰岳、浙数文化、吉比特位列26Q1公募基金减仓市值前6位。我们认为当前游戏板块估值处于近三年低位，同时暑期档临近，作为传统旺季，用户在线时长及付费意愿有望显著提升。当前各重点公司新游储备充足、老游运营节奏向好，各公司流水有望超预期。此外，巨人网络、完美世界、世纪华通、三七互娱等多家公司均具备海外布局，为各