教学材料《财务 管理》_2.pptVIP

第二节风险与收益（一）投资组合的风险前已述及，风险可以分为非系统性风险和系统性风险。非系统性风险是由影响某些特定投资项目的因素导致的。例如，个别公司新产品开发失败，经营管理出现严重失误等。这类风险可以通过投资的多样化组合分散掉，即同时进行多个项目的投资，某些投资项目获利，另一些投资项目失利，从而使全部投资项目所获收益的不确定程度降低，即分散掉一部分风险。现假设京南制造公司的股票和东山实业公司的股票构成一个投资组合，每种股票在该投资组合中各占50%，其收益率和风险情况如表2-3所示。上一页下一页返回第二节风险与收益根据表2-3的相关数据，可以绘制出两种股票以及由它们构成的投资组合的收益率图，如图2-11所示。由表2-3和图2-11可以看出，如果分别持有这两种股票中的一种，会有很大的风险，而如果将其构成一个投资组合，京南制造公司股票的收益率下降时，东山实业公司股票的收益率上升，反之亦然。两种股票的收益率正好呈相反的方向变化。通常将这种正好呈完全相反方向的变化关系称为完全负相关，可表述为相关系数r=-1。对于完全负相关的两只股票，恰好分散所有的非系统性风险，而使该投资组合的收益变为一个无风险的确定的数值。上一页下一页返回第二节风险与收益与完全负相关相反的是完全正相关，此时相关系数r=l。两只完全正相关的股票，其收益率将同时上升或下降，因此，