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煤炭行业2025年报及2026年一季报综述：一季度盈利明显提升，业绩与分红双增长.docx

煤炭行业2025年报及2026年一季报综述：一季度盈利明显提升，业绩与分红双增长.docx

    目录

    煤价中枢回落，供需平衡有望回归 5

    山西原煤同比增长，国内煤炭供给能力增加 5

    电煤消费下降，新能源发电快速增长 6

    25进口量明显减少，无烟煤进口小幅增加 7

    煤价中枢整体继续回落，26Q1煤价上行 8

    2.2025年报及2026一季报总结 11

    2025年及2026Q1板块归母净利同比回落 11

    煤炭产量增加，价格回落吨煤毛利略降 12

    平均吨煤毛利随售价有所降低 13

    分红比例继续有所提高 14

    市场利率下行，资产负债表进一步修复 14

    煤炭产销微增，25营收及盈利普遍回落 15

    投资策略：关注度夏需求及尼尔

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