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沪铜周报

美元指数反弹，

全球库存持续累库

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广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

2026年3月14日

周敏波

投资咨询资格：Z0010559

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周度观点

观点：节后归来铜价主要在10万元/吨附近窄幅震荡，主要受美伊冲突持续引致市场风险偏好下降、海内外库存持续累库以及CL溢价未再走扩等

多重因素影响。从铜短期基本面来看，供应端铜矿TC再创历史新低、港口库存去化至低位，矿端偏紧格局不变；因硫酸及副产品价格高位，精炼

铜产量维持高位；需求端随着下游陆续复工复产，开工率逐步回升，铜价走弱后下游采购情绪有所回暖；库存方面，全球显性库存累库至近年来

高分位水平，且我们关注到LME北美仓库开始累库，年初至今累库量基本接近于亚洲地区累库量，CL溢价收窄情况下，美国囤铜行为仍在持续。

宏观方面，美国伊朗冲突事件持续超预期，避险情绪下美元指数大幅反弹，压制铜价表现。因此，短期来看前期驱动铜价上涨的库存结构性矛盾

基本解除，短期价格在市场风险偏好降低背景