有色金属行业贵金属与稀土中期策略报告：“滞”的风险与战略主题共振，看好贵金属和稀土的年度行情.pptx

投资建议贵金属：美伊战争牵动美联储决策与全球流动性，贵金属因通胀上行承压。往后看，关注“涨”的同时，也要关注“滞”的风险，并关注权益市场的估值弹性1-5月，金银价格冲高后出现显著调整，美伊战争对贵金属的压制逻辑是“不降息or加息”和“衰退”预期同时出现——战争催涨油价—通胀上行预期—压制美联储宽松预期—不降息or加息—流动性紧缩预期and美元走强—压制贵金属。原油运输受阻—油价大涨—能源危机乃至衰退预期—流动性紧缩预期—贵金属、美债等资产存在抛压—美元被动走强—压制贵金属。美伊战争爆发以来，市场对于“涨”的关注度明显高于“滞”。但若霍尔木兹海峡迟迟无法正常通行，市场对于“滞”的关注度有望提升