证券集体诉讼中“损失因果关系”证明标准的司法演进——基于美国联邦最高法院HalliburtonII案后续判例的教义学梳理.docxVIP

证券集体诉讼中“损失因果关系”证明标准的司法演进——基于美国联邦最高法院HalliburtonII案后续判例的教义学梳理

摘要

随着我国新证券法代表人诉讼制度的全面落地，证券虚假陈述民事赔偿诉讼呈现出爆发式增长的态势。作为这类集体诉讼中最核心且最具争议的抗辩要件，损失因果关系的证明标准与认定尺度直接决定了投资者能否获得实质救济。本文采用法教义学与实证案例分析相结合的路径，系统审视了美国联邦最高法院在哈里伯顿第二案之后的一系列后续最新判例。研究表明，美国联邦法院在处理价格冲击抗辩时，正经历着从形式主义推定向实质证据开示的司法演进。在极端波动与复杂信息交织的市场环境下，现行司法实践对价格冲击反驳的