基础化工：印度钾肥大合同超预期上涨，全球钾肥供需或延续趋紧.docxVIP

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基础化工

印度钾肥大合同超预期上涨，全球钾肥

投资评级

投资评级领先大市-A维持评级

首选股票目标价（元）

000893亚钾国际67.90

评级

买入-A

行业表现

基础化工

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

2025-062025-10

资料来源：Wind资讯

沪深300

2026-022026-06

升幅%

1M

3M

12M

相对收益

-7.2

-6.3

22.4

绝对收益

-7.0

-2.7

46.6

引言：印度2026年度钾肥大合同在长期胶着谈判后终于在5月18日正式敲定，价格为383美元/吨CFR，较去年上涨34美元/吨，较中国在2025年11月提前签署的钾肥大合同高出35美元/吨，远高于2016—2025年间印度对中国保持的平均8美元/吨溢价。我们认为，全球钾肥长期需求刚性凸显，供给侧众多增量项目存在延期可能，叠加印度作为亚洲钾肥市场最重要的价格锚之一，最新大合同对东南亚区域乃至全球钾肥价格均存在提振作用，钾肥有望迎来全面景气。

脆弱供应链与多元调节机制共同塑造钾肥弹性

钾肥长期价格由供需周期主导，而事件是引发短期波动的关键催化，如2022年俄乌冲突及制裁导致供应链恐慌，现货价格最高突破5000元/吨的历史高位。此外，主