生猪产业周报：弱现实强预期博弈加剧，猪价低位磨底待变.docxVIP

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·华期货生猪产业周报

——弱现实强预期博弈加剧,猪价低位磨底待变

第一章核心矛盾及策略建议

1.1核心矛盾

上周生猪市场的核心矛盾主要表现为：短期供给过剩与需求疲软的弱现实，与中长期产能收缩预期不断强化的强预期之间的深度拉锯——猪价在9.5元/公斤附近反复震荡，上行动力不足、下跌空间亦有限。

短期来看，供给宽松压制的格局仍未松动。当月集团场出栏总量虽环比小幅回落，但因出栏天数减少，日均出栏量反而环比抬升，短期出栏压力不降反增；叠加前期压栏的大猪仍在集中释放，出栏均重维持偏高水

平，导致实际猪肉供给量并未随出栏头数收缩而实质性减少。需求端则受到传统消费淡季和天气因素的双重抑制，终端白条走货滞缓，屠宰企业开工率低位运行，叠加冻品库存持续攀升至历史极值，库存压制进一步收窄了价格反弹空间。在供需两端均缺乏边际好转的情况下，行业已处于连续深度亏损状态。

但从远期来看，产能收缩的信号正在加速。能繁母猪存栏环比降幅扩大，创下近两年来最大单月降幅；仔猪价格持续下跌，补栏意愿降至冰点。这意味着未来育肥出栏规模及生猪出栏基数都在收窄，供需关系有望从当前的过剩向偏紧过渡。政策层面，能繁母猪正常保有量目标进一步下调，政策去产能导向空前明确，叠加行业深度亏损倒逼落后产能退出，供给端实质性收缩大概率在三季度末至四季度兑现。

综合来看，当前生猪市场处于“弱现实”与“强预期”持续拉锯的磨底阶段。短