科技对利率脱敏的先决条件：基于久期-凸性模型的探讨.docx

果发现，60/40方案以年化6.05%跑赢。

若将现金切换为美债，则2006年以来的策略累积收益明显提升至312.5%，年化收益为7.2%，高于50%纳指100、50%现金的基准情形（6.6%）。夏普比率为0.54，卡玛比率为0.28。

进一步审视科技股正凸性与黄金正凸性的区别。黄金作为零息资产，凸性取决于短期宏观因子与中长期叙事催化的定价权博弈。正凸性放大意味着去美元叙事主导，推动黄金涨多跌少。2026年黄金回归实际利率框架过程中，久期自4.6升至10.05年，正凸性自1226收窄至856。权益资产则不同。Chen(2022)的有效权益久期框架指出，将债