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宏观宏观与中观数据再现温差，如何解读？.docxVIP

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  • 2026-07-03 发布于北京
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宏观宏观与中观数据再现温差，如何解读？.docx

    宏观研究

    宏观研究

    正文目录

    一、固投数据再现宏微观“体感差”，区域数据亦显示“正确的政绩观”可能带来潜在扰动 4

    二、5月社零增速转负部分受技术性扰动影响，且对服务消费呈现系统性低估 14

    三、去除财政收紧及能源冲击等扰动后的总需求趋势或偏平稳 16

    图表目录

    图表1：年初至今基建、地产投资持续放缓，而建筑业PMI总体保持平稳 4

    图表2：制造业投资大幅回落，但工业企业负债增速相对平稳 5

    图表3：5月沥青开工和出货量同比与基建投资同步下行 5

    图表4：5月地产投资降幅进一步走阔，而建筑钢材成交量降幅边际收窄 5

    图表5：今年固定资产投资增速超季节性

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