宏观与政策周报 20260526 二季度以来地方债发行偏慢.pptxVIP

主要内容：

n本周看点

2026年以来，在财政赤字率锚定4.0%的目标下，国债供给节奏前置，

专项债在二季度的发行节奏较一季度放缓。

1-5月国债累计发行规模6.41万亿元，较2025年同期多发行1,162.80亿元，实现净融资2.37万亿元，较去年同期减少3,004.40亿元，前5个月国债净融资进度约占全年预计规模的35.48%（含特别国债），慢于2025年的高基数（40.15%），但显著快于2020-2024年同期，发行节奏仍然保持靠前发力。开年截至5月，特别国债累计发行3,680亿元，均集中在二季度，发行进度约占全年预计规模的23.00%，显著慢于去年同期高基数（42.11%）。

1-5月累计新增地方债发行1.83万亿元，较2025年同期少发行1,498.69亿元，按照地方政府新增债务限额推算，1-5月新增地方政府债发行进度达35.28%，略慢于2025年同期（38.17%）。其中新增一般债发行3,396.14亿元，净融资294.00亿元，发行进度（42.5%）略低于2025年同期（43.9%）；新增专项债1.50万亿元，净融资1.27万亿元，发行进度（34.0%）慢于2025年（37.1%）。

n宏观经济

6月EPMI环比下行2.5个百分点至5