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公司深度

禾赛科技：被低估的激光雷达全球龙头，战略升维至空间智能星辰大海

核心观点

当前市场或过度交易汽零景气度及流动性承压等负贝塔，以及车载激光雷达价格通缩等担忧，却忽略了行业成长性、

公司稳固的龙头地位及战略拓展空间智能新业务等积极变化，我们认为公司正站在中长期新一轮成长周期起点，当前股价处于“黄金坑”。

激光雷达车载基盘市场将迎来从渗透率提升到价值量倍增、从中国市场到全球市场的三重驱动，智驾向L3/L4进阶将成为核心触发；机器人激光雷达正加速细分场景渗透，远期空间及产品溢价有望超越汽车。随着激光雷达技术降本逐渐收敛，27年开始产品售价降幅有望大幅收窄，公司盈利空间广阔。26年公司战略升维至物理AI基础设施，商业模式有望从硬件拓展到空间智能解决方案，空间智能设备KOSMO及机器人动力模组等战略增长新业务有望推动估值重估。

内容摘要

公司当前股价已处于25年至今底部区间，市场或过度交易汽零景气度及流动性承压等负贝塔，以及车载激光雷达价格通缩等担忧，却忽略了行业成长性、公司稳固的龙头地位及战略拓展空间智能新业务等积极变化，我们认为公司正站在中长期新一轮成长周期起点：

1）成长空间：激光雷达在三维空间感知应用不可或缺，在车载ADAS及机器人场景正成为安全标配，25年在中国及全球车载ADAS市场渗透率仅分别约8%、3%，车载基