白云电器(603861)扬帆出海拓欧美，AIDC驱动新成长.docxVIP

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白云电器（603861）

扬帆出海拓欧美，AIDC驱动新成长

买入（首次）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入（百万元）

4,985

4,928

5,540

6,473

7,991

同比（%）

15.12

(1.14)

12.42

16.84

23.45

归母净利润（百万元）

196.30

204.18

229.35

349.79

556.08

同比（%）

79.05

4.01

12.33

52.51

58.98

EPS-最新摊薄（元/股）

0.36

0.38

0.42

0.65

1.03

P/E（现价最新摊薄）

35.66

34.28

30.52

20.01

12.59

投资要点

n深耕电力能源综合领域，积极开拓全球市场。公司成立于1989年，2016年在上交所主板上市。自成立以来，公司深耕电力能源综合领域，早期产品以中低压成套开关设备为主，后通过重组桂林电容、控股浙变电气，产品拓展至特高压电容器、高压变压器及GIS等一次设备全矩阵。公司2021-2025年营收/归母净利CAGR达8.9%/38.1%，盈利高速增长。公司紧抓全球电网升级与算力爆发机遇，依托核心子公司积极推进变压器等产品走向海外高端电网市场，我们预计相关出海及新业务将在“十五五”期间迎来全面放量