瀚天天成(02726)碳化硅外延全球龙头，拥抱行业大周期.docxVIP

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海外公司深度报告|瀚天天成

公司评级

增持（首次）

报告日期

基础数据

2026年06月28日

06月26日收盘价（港

元）

总市值（亿港元）

总股本（亿股）

115.00

489

4.26

来源：聚源，整理

瀚天天成(02726.HK)

碳化硅外延全球龙头，拥抱行业大周期

投资要点：

l核心观点：瀚天天成是全球碳化硅（SiC）外延片领域的领导者，已完成从“国产替代”到“全球第一”的跨越。公司凭借深厚的技术壁垒、率先卡位8英寸及12英寸大尺寸的先发优势，深度绑定全球头部功率器件客户。当前碳化硅器件需求进入下一个起飞期，公司业务有望高速增长。对比标准化、竞争激烈的碳化硅衬底环节，碳化硅外延（EPI）环节需要随客户需求定制化，具备较高进入门槛；同时由于应用端电压等级在不断的提高，而越高压外延价值越高，且行业格局相对稳定，因此增长性与盈利能力好于行业水平。

l始于厦门的全球外延冠军，技术基因奠定王者地位。公司成立于2011年，创始人赵建辉博士是全球首位因碳化硅研究获选IEEEFellow的学者。公司专注碳化硅外延晶片研发与量产，产品覆盖4-12英寸全系列，2024年成为全球唯一批量外供8英寸产品的厂商，2025年12月全球首发12英寸产品。根据灼识咨询，按2024年全球碳