教学材料《财务 管理》_第九章.pptVIP

第三节资本结构息税前利润平衡点称作为每股收益（EPS）无差别点，是两种不同资本结构产生相同EPS时的息税前利润水平，即无论采取何种方式筹资，每股收益都是相等的。为此，可以通过EPS最大化确定最优资本结构。每股收益最大化意味着股东财富最大化，选择债务筹资或权益筹资时，可以先计算两种不同方式下的每股收益，然后采用每股收益最大的筹资方式。例9中，每股收益无差别点的分析如图9.2所示。（三）比较公司价值法每股收益法以每股收益的高低作为选择筹资方式的衡量标准，其缺陷在于忽略了风险因素。只有在风险不变的前提下，每股收益的增长才会导致股价的上升；现实中，随着每股收益的增长，风险也在加大。若每股收益的增长不足以上-页下-页返回第三节资本结构补偿风险增加所要求的报酬，尽管每股收益增加，但股价仍会下降。股票的市场价值可通过公式计算：若企业的全部长期资本由长期债务和普通股组成，则企业的资本成本即综合资本成本应为加权平均资本成本，即上-页下-页返回第三节资本结构确定企业的最优资本结构时，需要计算公司的总价值和综合资本成本，然后再以企业价值最大化为标准确定企业的最佳资本结构。例15某公司年息税前盈余为500万元，资金全部由普通股资本组成。股票账面价值2000万元，所得税率为40%，该公司认为目前的资本结构不合理，准备通过发行债券购回部