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每股收益（EPS）与财务杠杆的关系

财务管理拓展阅读第11篇|知识点：每股收益无差别点

一、财务杠杆的双刃剑效应

财务杠杆（FinancialLeverage）是指企业通过举债来放大股东收益的机制。在经营良好时，杠杆可以成倍放大EPS；但在经营不善时，固定的债务利息支出会成倍加剧亏损。

二、EPS与EBIT的线性关系

EPS计算

EPS=(EBIT-利息)×(1-税率)/股数不同资本结构对应不同的线性函数，斜率和截距各不相同

三、每股收益无差别点（EPS无差别点）

每股收益无差别点（EBIT*）是指两种融资方案下，每股收益恰好相等时对应的息税前利润水平。在此临界点：

●EBITEBIT*：使用债务融资方案，EPS更高

●EBITEBIT*：使用股权融资方案，EPS更高

EPS无差别点求解

令：(EBIT*-I?)×(1-T)/N?=(EBIT*-I?)×(1-T)/N?求解EBIT*其中：I为利息，N为股数，下标1、2代表两种方案

四、财务杠杆系数（DFL）

DFL公式

DFL=EBIT/(EBIT-利息)含义：EBIT变动1%，EPS变动DFL%DFL越大，EPS对EBIT波动越敏感

五、综合杠杆效