贵金属半年报：逆风难起澜.pptxVIP

l黄金：目前黄金仍受到货币紧缩预期的压制，以及投资资金在持续流出，预计逆风之下金价还将延续调，整体价格中心会进一步下移。2026年下半年黄金价格将呈震荡偏弱走势，金价主要运行区间：Comex黄金在3500-4600美元/盎司；沪金在830-1000元/克。

l白银：白银的库存局部失衡的问题得到明显改善，现货供应充足，资金去杠杆效果明显，去年白银逼仓的行情难以重现。宏观上，全球流动性可能进一步边际收紧，光伏用银的需求下降基本面支撑也减弱，我们认为是今年1月底银价的高点就是阶段性顶点，白银已步入较长时间的调整，下半年国际银价可能会继续下探至50美元/盎司附近寻求的支撑，金银比可能会进