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关注零售美护优质标的底部机会

关注零售美护优质标的底部机会

核心观点

核心观点

l美护板块：抗周期韧性彰显，布局确定性品种。1)美护板块近一年跌幅近30%、跑输沪深300指数，Q1实配及标配比例均进一步降低并处于2024Q1以来较低位，部分标的PE估值回落至较低位。2)化妆品社零增速持续跑赢社零整体增速，且618美妆线上依旧获得11.4%的同比增长彰显抗周期韧性；但行业正呈现更显著的结构性分化趋势，即加速出清“价格战”模式，全面转向高质量的“价值竞争”。3)我们首选具备核心壁垒的优质品牌，聚焦“业绩确定性”与符合“K型消费”趋势双主线，其中巨子生物、珀莱雅2025H2存在低基数，本届618数据层面边际改善显著；

毛戈平、林清轩符合“K型消费”，线上渠道表现亮眼。

看好（维持）

看好（维持）

国家/地区中国

行业

行业商贸零售行业

报告发布日期2026年07月07