煤炭行业：悲观预期充分释放，7月中旬拐点开启.pptxVIP

本报告导读：

悲观预期已反应较为充分，安监影响持续，梅雨过去需求有望旺季更旺，我们预计

7月中旬开启反弹，后续上行动力来自于基本面煤价及业绩。

投资要点：

投资建议：5月我们联合策略发布了我们全球能源视角的第五篇重磅深度《全球缺电重塑能源投资框架》，阐述了我们看好夏季用电高峰全球缺电问题的蔓延，看好“电”接替部分“光”的行情。近期我们观察到欧洲例如英国、德国已经出现缺电的状况，这还是处于初夏的阶段，都预示今年夏季全球的电力需求冲击将是巨大且严峻的。再次重申战略看多今夏缺电行情及煤价，推荐兖煤澳大利亚、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华、兖矿能源；此次事故聚焦山西，焦煤占比最大，推荐淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。

悲观预期已反应较为充分。6月以来板块回调近一个月时间，基本跌回年初上涨前位置，我们认为充分反应了市场的悲观预期（包括矿难停产的煤价在加速复产；美伊冲突的全面缓和油价大幅回落至冲突前；全国性降雨偏多导致日耗明显回落导致电厂及港口库存持续累库；印尼或将于7月底重新商量出口配额；部分省份“增产保供”政策等信息）。展望后市，下行风险已经基本反应完毕，我们认为煤炭板块当前悲观预期已反应较为充分。

安监影响持续，梅雨过去需求有望旺季更旺，我们预计7月中旬开启反弹。山西煤矿安全事故发生后，从5月产量可以看出行业安监高压对于全