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专家电话会-“涨”声响起第9期——油脂豆粕怎么看

【纪要】

本次电话会议为国泰海通农业“掌声响起系列电话会议”第九期，邀请油脂油料资

深专家贾总围绕国内油脂、豆粕及“三优两破”领域，系统梳理油粕历史供需变化、

分析本轮价格变动原因，并对2026-2027年行情进行展望，同时回应线上投资

人提问，内容如下：

油脂油料研究框架与核心定价逻辑

两条主线分析思路：油脂油料研究分蛋白线（大豆、豆粕、菜粕等，定价核心为

CBOT外盘大豆价格，国内豆粕引导其他蛋白品种波动，主因天气尤其是拉尼娜

影响南北美产量）与油脂线（豆油、菜油、棕榈油等，定价核心为棕榈油——全

球产量占比约35%，次核心为豆油——占比约30%，主因厄尔尼诺影响东南亚

棕榈油产量）。

关键数据与指标：蛋白线关注美、巴、阿三国大豆平衡表（决定全球及国内豆粕

波动，国内供需多体现在基差）；油脂线重点关注马来西亚MPOB数据（印尼

数据滞后且可靠性不足，美国农业部数据为年度低频调整），棕榈油因连续生产

可做月度平衡表。

油粕历史价格走势与驱动因素回顾

蛋白线（大豆豆粕）周期规律：价格与天气强关联，核心看尼诺三点四指数，

拉尼娜致减产