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研报解读——银行股终于要翻身了？

今年买银行股的朋友，心里可能不太好受。

年初到现在，银行指数跌了6%，而上证指数是涨的——跑输大盘12个百分点。你要是重仓了股份制银行，更难受，板块整体跌了快11%。看着别人在AI、机器人里吃肉，自己手里的银行股像睡着了一样。

但最近一份券商中期策略报告，让我重新开始打量这个板块。银行的基本面，可能正在悄悄拐头。

一、为什么今年银行股不涨？谁在卖？

先别急着骂银行。今年的下跌，很大程度不是银行自己出了问题，而是被“队友”砸了。

一季度，以沪深300为代表的宽基ETF遭遇了史无前例的大规模赎回。背后推手是中央汇金——它在市场低位时买入托底，现在指数上了4000点，有序退出。这波操作导致银行股被动卖出的压力高达1346亿元。

与此同时，北向外资也净流出了81亿。

两头夹击，银行股能不跌吗？

但有个资金在悄悄进场——保险资金。今年以来，险资净买入银行股约355亿元。为什么？长期国债利率太低了，保险要覆盖负债成本，只能增配高股息权益资产。银行股股息率4%以上，正是险资的菜。

而且，公募基金目前对银行的配置比例只有1.7%，比基准低了11个百分点。随着新规落地，基金业绩比较基准更严格，那些低配的板块未来可能被被动补仓。银行就是其中之一。

一句话：最狠的卖压已经过去，潜在的买盘正在路上。

二、息差拐点，这次是真的

银行最核心的盈利指标——净息差，已经跌了两年多