商贸零售-掘金海外消费系列1：韩国消费：内需高端领跑，美妆出海景气.pptxVIP

l韩国消费股：K型分化，可选好于必选，高端消费领跑。1)2025年以来韩国股指在全球主要股指中持续领涨，我们测算2025年6月30日-2026年6月26日近一年的涨幅，KRX100为238%、KOSPI200为230%。2)韩国可选及必选消费(即日常消费)均跑输指数，2026年(截至6月26日、下同)可选消费涨幅123%好于必选的30%。

3)可选消费中3家头部百货公司作为高端消费的典型代表涨幅居前，其中新世界跑赢KRX100及KOSPI200。4)科技产业繁荣及股市大涨的财富效应叠加海外游客大增，推动韩国消费数据持续改善，零售额增速提升至近年来高点(百货增速最快)、消费者信心指数同样创2020年以来新高；同时我们观察到结婚率、出生率回升及房价上行(首尔都市圈房价表现优于非首尔都市圈)。

l零售：财富效应、海外游客高增、门店翻新，推动三家头部百货业绩、股价双升。

1)2026年3家百货公司股价涨幅均远超其它消费股，其中新世界涨幅205%位居第一，乐天/现代百货涨幅分别147/131%。2)头部百货营收、净利、盈利能力改善，Q1新世界/乐天百货/现代百货净利率分别7.9/4/6.8%好于2025年的0.9/0.5/3.3%。

3)以新世界为例，Q1营收增速10.9%创近四年最