首华燃气(300483)深度研究：气蕴晋西全链成型，煤岩气放量迎新拐点.docx

首华燃气（300483）深度研究

气蕴晋西全链成型，煤岩气放量迎新拐点

2026年06月28日

【投资要点】

u首华燃气已成为天然气全产业链运营商，当前正式迈入业绩提速、成长兑现的全新阶段。公司2018年收购中海沃邦跨界切入天然气赛道，后续通过多轮资本运作持续加码布局，至2026年5月底对中海沃邦持股比例达78.79%，牢牢掌控核心气源资产。2023年完全剥离园艺传统业务，2024年收购永和伟润补齐中游管输增压环节，成功构建上游开采-中游增压-下游销售一体化全产业链闭环。2023-2024年受天然气价下行及资产减值冲击业绩承压，随着前期不利影响逐渐消退，20