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生猪养殖板块：行业持续亏损，静待产能进一步去化 4
年初以来国内生猪价格整体低迷，行业持续亏损 4
2026H2行业或仍存压力，产能去化仍有空间 5
财务约束之下，现金流趋紧或进一步驱动市场化去产能 7
母猪产能生产效率曲线的斜率或趋缓 9
建议关注生猪板块的估值修复 12
家禽养殖板块：关注低估值和具有成本优势的头部企业 13
禽肉供给总体较为充裕，产业内部结构分化 13
关注低估值和具有成本优势的头部企业 15
饲料动保板块：关注头部优质企业的国内份额增长和出海扩张 17
2026H1行业产量温和增长，水产料和猪料为增长主力 17
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