资本成本与资本结构课件.pptVIP

資本結構理論關於MMI的討論a)投資於無負債公司U，獲得其1％的股權：投資額投資收益0.01Vu0.01EBITub)投資於負債公司L，獲得1％的股權與債權投資額投資收益股票0.01EL0.01(EBITL－iD)債券0.01DL0.01iD總計0.01(EL+DL)=0.01VL0.01EBITL若：EBITu=EBITL，且U、L兩公司的風險等級相同，則必有Vu=VL資本結構理論MMⅡ負債經營的企業的權益資本成本keL等於同風險等級的無負債企業的權益資本成本keu加上一定數量的風險補償，風險補償的比例因數是負債權益比，即：推導見下頁資本結構理論推導：因為：EBITL=ELkeL＋DLkD所以：移項後整理：根據MMI，有：資本結構理論MMII給出了一條非常重要的金融/財務學原理：資本的成本取決於資本的使用而不是資本的來源。由此可知，在對資產所產生的現金流量進行折現時，其折現率取決於資產的用途。在金融