贵金属2026半年度报告：鹰啼金落静待拐点.pptxVIP

贵金属2026半年度报告

总结

1、2026年上半年，全球宏观叙事经历了从“降息交易”到“紧缩交易”的剧烈切换，贵金属市场随之走出完整的牛熊转换行情。年初，市场一致押注美联储将步入降息通道，黄金作为无息资产备受追捧。然而，3月以来中东局势骤然升级，地缘风险通过“冲突升级—油价飙升—通胀反弹—央行政策收紧—风险偏好下行”的传导链条深刻重塑了全球金融市场的投资逻辑。美国经济呈现出“制造业强、消费弱”的结构性韧性，

一季度GDP年化环比增长1.6%，5月非农新增就业17.2万人远超预期。但通胀持续超预期，美联储将2026年通胀预期从2.7%大幅上调至3.6%。6月18日，新任主席沃什主持的首次FOMC会议全票维持利率在3.50%—3.75%不变，但点阵图显示9名委员预计年内至少加息一次，决议声明删除降息倾向指引，全面确立“抗通胀”优先的政策框架。美联储鹰派框架下，美元指数节节走高，站上101关口，美债收益率维持高位，持有贵金属的机会成本显著抬升，黄金ETF二季度流出显示投资需求的下滑。地缘层面，中东局势经历了“美以闪击伊朗—美以伊全面军事冲突—美释放谈判信号—美伊阶段性停火—备忘录落地—谈判反复”的复杂演绎。与过往地缘冲突阶段黄金凭借避险属性获得买盘支撑不同，此轮冲突中通胀传导效应导致油价与金价构成跷跷板关系——冲突激化阶段紧缩预期压制金银，但局势缓和并未推动金价反弹，反而又快