西麦食品(002956)投资价值分析报告：行业扩容份额提升，品类拓展突破边界.pptxVIP

燕麦行业：赛道扩容，打开成长空间。燕麦品类处于发展初期，根据欧睿数据，2025年国内燕麦终端市场规模约104亿元，17-25年CAGR为5.5%。行业人均消费量相比海外有较大差距，整体呈现量价齐增的态势，消费人群和消费场景持续拓展。我们结合人口老龄化预期和渗透率提升来估算，国内燕麦行业的市场规模有2-3倍的扩容空间。

西麦作为燕麦龙头，市场份额持续攀升，如何理解其竞争优势？

品类维度：燕麦主业做全做透，大健康新品寻求增量。燕麦品类兼具零食和主食属性，西麦食品依托“消费者健康意识的提升+公司产品矩阵的丰富+渠道端空白市场开拓”，覆盖人群持续拓展，具备量价齐增逻辑。公司基本覆盖燕麦全细分品类，各细分定位分别为纯燕麦基本盘稳扎稳打、复合燕麦引领增长、冷食燕麦培育储备。在燕麦主业基础上，西麦横向切入到大健康板块，寻求更大的拓展空间。其中药食同源粉经前期市场验证，为2026年重点新品方向，计划推进全渠道布局，在线上渠道的加入和公司资源投入加码下，有望成为亿级单品，带来新收入增量。

渠道维度：横向拓展渠道网络，纵向强化竞争优势。横向来看，公司在市场份额方面的领先优势，与其主动拓展新渠道有主要关系。2025年公司线上渠道收入占比约30%，通过把握内容电商红利，公司线上渠道整体保持较高收入增速，

25年同比增长35