煤化工-中国碳基物资安全的基石.pptxVIP

2026年6月29日│中国内地专题研究

我们较为系统地梳理了中国煤化工产业全景。煤化工行业景气度与国际油气价格、国内化工品资本开支、海外产能动态等因素有关。我们重点分析PVC、尿素、甲醇、醋酸、煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制气等产品以及绿氢耦合等煤化工发展方向，在国内“富煤贫油少气”背景下，煤化工是保障能源安全与化工产业链自主可控的战略产业。26年3月美以伊冲突扰动中东油气供应，凸显煤化工战略地位与盈利修复机遇。

基础煤化工品景气度受供给端政策约束和出口增量驱动

基础煤化工产品（PVC、尿素、甲醇、醋酸等）景气度受供给端政策约束与出口增量驱动。PVC供给端受“双碳”能耗监管和“水俣公约”无汞化改造约束，叠加乙烯法盈利受油价扰动收窄，电石法龙头有望迎来供给拐点，且对印度方面的出口高增长支撑需求改善。尿素在国内化肥保供背景下价格弹性较小，但伴随固定床高成本装置出清、天然气制尿素开工率受压制，叠加国内外尿素价差扩大，拥有出口配额的龙头企业有望获增量利润。甲醇方面受下游MTO扩产利好，25年产能利用率近95%，由于中东甲醇占我国进口比例较高，地缘冲突下国内甲醇价差迎来短期改善。

新型煤化工产品盈利受油煤价格剪刀差和进口替代影响

新型煤化工产品（煤制烯烃、煤制乙二