煤炭行业周报(2026年第24期)：动力煤价格回落，供给约束持续，旺季预期再上行-260628.pptxVIP

炼焦煤：本周港口焦煤价格保持平稳，采购情绪回落。本周京唐港主焦煤价格2200元/吨，周环比

持平。山西停产煤矿缓慢复产中，但供给实质性修复仍慢，叠加焦炭第八轮提涨落地，预计后期焦煤价格维持偏强运行，不过下游钢厂盈利收窄对上游价格可能有压制。

近期重点关注：（1）近期事件：山西事故持续影响供应进口煤倒挂收窄但仍不具备显著优势；（2）

国内供需面：26年火电需求增速转正，供给稳中下降，预计全年供需紧平衡；（3）国际供需面：26年前4月全球煤炭贸易量同比下降0.1%，印尼、澳洲等国出口量下降，预计海外市场维持高景气。

行业观点：本周煤炭（中信）指数下跌4.8%，跑输沪深300指数3.4pct。2026年以来，煤炭（中

信）指数累计上涨4.3%，跑输沪深300指数0.8pct。近期煤炭市场稳中有降，其中动力煤价格总体回落，而焦煤市场以稳为主。其中，动力煤偏弱的原因主要是南方持续降雨、水电出力高企对火电形成挤压，叠加进口煤到岸价下降、各环节库存高位，市场看空情绪升温。我们认为，虽然短期价格偏弱，但7月以后高温兑现、季节性需求将稳步提升，随着各环节库存消化，预计煤炭将重启上行趋势。中长期，安监常态化强化对供应的约束，存量煤矿产量弹性将受限、同时超产与表外产量回落，叠加印尼出口约束趋紧，预计煤炭维持较高景气度，进入下半年煤价中枢有