需求修复下的新分化——6月PMI数据点评-260630.pptxVIP

报告摘要：

数据：

6月制造业PMI读数50.3%，前值50%；非制造业PMI读数50.2%，前值50.1%。

点评：

6月制造业PMI回升，需求修复下出现新分化。

（1）需求修复叠加生产预期提升，产成品和原材料去库速度有所分化。

6月产成品库存指数为47.7%，较上月下降1.6pct，收缩区间继续下行，需求修复背景下企业产成品库存持续收缩；原材料库存指数则在收缩区间内继续回落0.2pct至48.4%，在收缩区间小幅下降。

综合来看，产成品、原材料库存均在去库通道，但二者去库节奏存在分化：产成品去库速度显著快于原材料。该分化特征体现，需求修复既加快产成品出清、拉动原料消耗，同时企业生产经营预期持续改善，本月该指数环比上行0.4pct至54.3%，厂商在消耗存量原料的同时适度补充备货，因此原材料库存去化节奏明显慢于产成品。

（2）制造业景气呈现行业分化，新动能、消费品行业景气回暖，高耗能行业持续承压。

装备制造业在扩张区间环比提升0.4pct至52.5%，高技术制造业在扩张区间环比提升0.6pct至53.5%，两类行业景气度持续改善，主要受益于新质生产力推进、制造业技改投资等政策导向，高端装备、新能源、电子信息等领域订单具备稳定支撑，同时机电产品、高技术产品出口仍保持一定韧性。消费品行业PMI回升至扩