汽车行业：未来乘用车内销的超额利润在哪里？-260628.pptxVIP

复盘中大排摩托及全球性能车发展历程，品牌塑造、技术底蕴、集团赋能等是其成功的共同因素。(1)

摩托车：根据中国摩托车商会，内销摩托车总销量从2022年的1193万台下降至2025年的650万台，大排量摩托车销量从2023年的32.7万台提升至2025年的41.9万台，大排量占整体摩托车占比从2022年的3.6%提升至2025年的6.4%，呈现逐年提升趋势。春风等国内自主品牌精准对标中大排量市场驾驶乐趣、圈层属性、大众消费的核心需求，2024年以来CR3市占率持续保持50%以上，实现国产摩托品牌的系统性崛起。（2）全球性能车：全球性能车穿越燃油、混动、电动周期而经久不衰，基本可归纳为：以大集团为底盘、以不可复制的核心技术为骨架、以强文化圈层为灵魂、以可迭代的产品基因穿越能源周期。

规模体量、运营高效、结构多元是车企生存的重要基础，产品个性化是超额收益的重要来源。我们判

断，能够长期获取超额利润的整车企业，核心归纳为四大特征：规模体量、运营高效、结构多元、产品个性化。我们认为：（1）规模、效率、（动力）多元化构成企业穿越行业周期、稳健经营、立足行业的生存底座，是企业“活下来、稳得住”的核心保障；（2）产品个性化差异化是突破同质化价格战、兑现超额利润的核心抓手。

投资建议：在行业陷入同质化竞争、利润被