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扰动存在，景气为锚

投资要点：

本周（6/22-6/26）市场震荡调整，全A收跌-1.40%。从指数情况看，科创50、中证500领涨，中证红利、微盘股领跌。从风格情况看，科技领涨，消费、先进制造领跌。本周31个申万行业涨少跌多，建筑材料、电子、非银金融领涨，美容护理、汽车、有色金属领跌。

市场观察：（1）市场估值：股债收益差上升至0.5%，小于+1标准差。估值分化系数有所上升。（2）市场情绪：市场情绪上升，行业轮动强度上升。市场大盘风格占优，微盘股指数跑输市场，主题热度主要聚集在培育钻石、中芯国际产业链、长鑫存储。（3）市场结构：市场量能环比上升，电子、非银金融、通信多头个股占比居前，有色金属、轻工制造、煤炭内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升357亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升109万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为中际旭创、宁德时代、新易盛，近5日涨幅分别为-8.3%、-2.7%、-2.7%。杠杆资金净流入453亿元，主要流入行业为电子、通信、机械设备。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动-195亿份，其中科创创业50、创业板ETF（创业板综+创业板指）、创板50更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均25亿份，同