爱建证券_北美云厂商AI投资风险_行业点评_2026-08-20_202608201828215170.pdfVIP

证券研究报告

行业研究/行业点评2026年08月20日

北美云厂商报表压力或将在2027年显现

行业及产业

通信——AI投资风险评估

强于大市投资要点：

我们判断，在设备按历史节奏完成转固、会计政策无重大调整的基准情景假设下，北美云厂

一年内通信行业指数与沪深300指数对比走势：商的报表压力或将在2027年逐步显现，企业间分化特征显著，具体体现在：1）利润端受折

旧计提规模抬升影响，盈利水平存在承压风险。2）受高基数效应影响，云业务增速存在放缓

可能；即便云业务收入维持较高增长，若增量毛利无法覆盖新增折旧，盈利依旧会受到挤压；

非云业务板块更多表现为增速回落，仅部分细分板块存在收入下行压力。3）部分厂商现金流