广发证券-一文纵览利率债市场格局.pdfVIP

证证券研究报告券研究报告||固固定收益定收益||专专题报告题报告||/0088//2277

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一文纵览利率债市场格局

FixedIncome

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核心结论：利率债市场品种多元、机构众多，把握其格局，关键是厘清“谁在持有、谁在交易、如

何定价”，本报告从以上几个层面，对利率债市场格局进行系统梳理。

就当前市场而言，利率债市场逐步形成地方债为主导、国债次之、政金债相对稳定的品种格局，其

中，商业银行始终是最主要配置方，但各品种中交易盘的定价角色差异明显，也因此导致了不同品

种的利差走势分化。具体来看：

从存量视角看，市场容量随财政发力而扩张，但内部结构的变化更值得关注。品种上，地方债始终是

规模最大的利率债品种，凭专项债扩容与再融资债续接保持主导；国债受超长期特别国债常态化支撑

稳步扩张；政金债因逆周期功能部分让位于财政工