国电电力(600795)水火共振，红利为锚.docxVIP

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水火共振,红利为锚

投资逻辑

n集团常规能源整合平台，资产注入与高分红夯实价值底座

公司是国家能源集团常规能源发电业务的整合平台，截至2025年末控股装机达127GW。历史上控股股东持续向公司注入优质火电、水电资产，并同步剥离低效业务；目前集团体内仍储备70GW+未上市火电、水电资产，在符合条件的情况下择机注入。近年随着煤价回落、水风光业务占比提升，公司盈利及自由现金流持续修复。公司承诺2025-2027年每年实施两次分红，比例不低于归母净利润的60%，且每股分红不低于0.22元，当前具备确定4.5%股息。

n长协煤与容量电价筑底，27年火电电价弹性可期

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