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高管薪酬激励与企业创新的关系实证研究—基于中国上市公司的经验证据

摘要：高管是企业的关键决策者，影响着企业的创新活动。本文利用2010-2017年中国949家上市公司的面板数据，研究了高管薪酬激励对企业创新的影响。研究结果显示，高管薪酬激励的三种模式，即货币薪酬、股权和在职消费激励均显著促进了企业的创新活动。本文还根据企业所有权性质和所属行业类别对样本企业进行了细分，并进而探讨了高管薪酬激励对企业创新活动的异质性影响。研究发现，与国有企业相比，高管薪酬激励显著促进了非国有企业的创新活动。此外，股权激励模式显著提高了高新技术企业的研发投入和非高新技术企业的研发产出。考虑到高管自身风险厌恶程度和个人能力等因素不仅会影响高管薪酬水平，而且还会影响高管对企业创新的决策。为解决上述高管薪酬激励可能存在的内生性问题，本文采用“2014年央企薪酬改革”作为外生政策冲击，结果显示，该高管薪酬管制政策显著降低了国有企业的研发投入，但对其研发产出的影响并不显著。本文研究结论可对建立合理的高管薪酬激励机制以促进企业创新提供参考。

关键词：高管薪酬激励；企业研发投入；企业研发产出；高管薪酬管制；央企薪酬改革

引言

当前我国经济发展进入新常态，经济增速逐步放缓，要素成本不断提高，资源短缺、环境污染等问题日益突出，迫切需要转变经济增长方式，推动经济结构转型升级，从要素驱动、投资驱动转向创新