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2026年FRM二级FinancialMarketsandProducts考试试题及答案解析

某全球资管公司信用交易台交易员张明负责跟踪北美投资级信用债市场，2025年12月，张明判断某北美能源上市公司（评级BBB+）1年期信用利差将从当前的120bp走扩至200bp以上，但公司现有风控要求不允许张明直接卖空该公司实体发行的信用债，因此张明考虑通过信用违约互换（CDS）来构建敞口，已知当前市场数据：该能源公司1年期CDS报价（年化固定端费率）为115bp，CDS的回收率假设为40%，CDS按季度支付保费，名义本金为1亿美元，当前1年期无风险利率为2.5%（连续复利）。请根据上述背景回答以下问题：

1.如果张明要实现他的判断，以下操作正确的是？

A.买入该能源公司的1年期CDS

B.卖出该能源公司的1年期CDS

C.买入CDS同时卖出同期限美国国债期货对冲无风险利率风险，获得纯信用利差敞口

D.A和C都正确

答案：D

解析：本题考点为信用违约互换的敞口构建逻辑。CDS买方是信用保护的购买方，本质是持有参考实体的信用风险敞口空方，当参考实体信用风险抬升，信用利差走扩，CDS的市场报价会同步上涨，买方持有的CDS资产价值随之上升，因此判断信用利差走扩应当买入CDS，A选项正确，B选项错误。由于CDS的估值依赖于无风险利率曲线，买入CDS获得的敞口同时包含了信用利差变动和无风险利