产品配置全景手册2026年8月：K型分化下的大类资产配置策略.docxVIP

2026年08月05日

K型分化下的大类资产配置策略

K型分化下的大类资产配置策略

专题报告

——产品配置全景手册2026年8月

o本报告定位于构建规范化的产品配置解决方案，重点在于有机结合宏观定性和风险定量研判的观点，通过科学的风险管理方案，高效实现不同收益目标的产品配置。

o宏观研判：K型复苏下，出口强势推动汇率强势，银行结售汇顺差与汇率形成正反馈，新增外汇占款起到降准效果，维持人民币流动性的宽松局面。在此情况下，人民币资产都有投资机会，即股债商品和人民币价格上涨的可能性较高。打破这一格局，要么出口增速放缓，从根本上结束人民币汇率升值动力；要么央行开始大力度稳定汇率升值速度。目前看，上述两种情况还没有出现趋势的变化。国内流动性将维持宽松局面。

o风险溢价研判：为对不同策略及产品的未来走势趋势有更为全面的认识与把握，我们尝试从三个不同维度全面认知市场风险：第一，宏观风险溢价维度，结合六维度风险因子的刻画，呈现出当前阶段性经济“供大于求”的特征，储蓄过剩但没有有力推动实体信用的扩张，“剩余流动性”容易在各类有估值波动弹性的资产品种中循环，放大市场波动；第二，资产风险溢价维度，估值比较显示股票优于黄金优于债券，但综合短期趋势评估，风险资产的机会仍需等待；第三，风格风险溢价维度，更新了各风格的相对估值和近期走势趋势，7月以来A股高