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累库转为去库，镍价超跌反弹

第一章价差追踪与库存4

第二章基本面分析8

目录

n综合分析

宏观方面：加息预期减弱，但中东局势反复，近期美伊和谈破裂，硫磺价格小幅反弹。宏观环境不确定性较高，市场交易谨慎。

产业方面：印尼、菲律宾镍矿供需偏松，同时市场对印尼第二批配额增加有一定预期，且油价下跌成本下滑，镍矿价格近期回调，但硫磺价格未能进一步下跌，成本仍有支撑。6月印尼MHP产量企稳，预计随着部分产线投产、爬产，7月后MHP产量进一步回升，不过高冰镍产量减少抵消MHP爬产，中间品总产量可能持平。电镍由于原料偏紧产量下降，不锈钢新增镍板消费，供需出现阶段性收紧，7月初全球交易所库存首次出现环比显著下降，为镍价超跌反弹提供支撑。

综合观点：库存出现去化，成本倒挂，镍价短期跟随有色板块超跌反弹。后市关注宏观情绪变化、中间品产量修复情况、以及镍矿第二批配额审批进度。

n交易逻辑及策略

单边：超跌反弹。

期权：保护性策略。

镍交易逻辑及策略