电网板块26H1业绩总结_把握设备出海主线_关注国内边际修复_22页_3mb.pptxVIP

投资逻辑财务分析——26Q2板块营收持续增长，盈利同比承压、环比修复。标的划分：我们将电网板块按照下游与产品属性，选取各环节具有代表性的共65家重点公司进行分析，划分为6个细分环节：①高压设备、②中压设备、③低压电器、④电表类、⑤二次设备及智能化、⑥通用性装置材料。营收持续增长、业绩短期承压：板块重点标的26H1年实现营收3272亿元，同比+15%，实现归母净利润224亿 元，同比+1%；分季度看，26Q2实现营收1827亿元，同比+15%；实现归母净利润132亿元，同比-1%。盈利能力：26Q2板块整体毛利率/净利率分别为21%/8%，同比-0.7/-1.2pct，环比+0.4/+0.8pct，盈利环比回升；低压电器、通用装置及材料盈利展现出更强韧性；中压设备、电表持续承压，尽管盈利同比下滑，环比已有改善，随着招标价格回暖，我们预计盈利修复有望在26Q3进一步显现；高压设备盈利小幅波动主要系产品结构、部分高毛利产品尚未交付影响，随着下半年海外、国内超特高压设备密集发货，盈利有望提升。营运能力：26H1板块应收账款及存货分别同比+8%、+10%，周转效率整体改善，备货规模扩张匹配需求。其中低压 电器营运效率改善显著，反映下游需求回暖带动产品流通加速；高压设备通用装置及材料存货分别同比+15%/+19%，在手订单饱满，产品生产和调试交付周期较长