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长川科技深度研究报告：AI驱动测试设备量价齐升，平台型龙头加速成长

摘要

长川科技是国内唯一实现测试机、分选机、探针台、AOI光学检测四大后道测试设备全覆盖的平台型龙头企业。AI算力芯片爆发带动芯片复杂度提升，测试时长、测试通道数量大幅增加，测试环节成本占比由传统2%抬升至10%以上，测试设备迎来量价齐升的结构性红利。公司依靠内生研发+外延并购双轮驱动，高端SoC测试机D9000、存储测试机实现国产突破，深度绑定国内算力芯片、头部封测厂；定增加码高端设备研发，国产替代空间广阔。2025年营收52.92亿元（+45.31%），归母净利润13.31亿元（+190.42%）；2026上半年营收34.61亿元（+59.7%），归母净利润9.64亿元（+125.7%），盈利质量持续改善。全球ATE市场长期被海外巨头垄断，公司持续抢占高端市场份额，成长逻辑清晰，但同时面临技术迭代、客户验证周期、行业周期波动等风险。

一、公司概况：国内半导体测试设备平台龙头

1.1发展历程：内生研发+外延并购搭建全品类版图

公司成立于2008年，2017年创业板上市。发展分为三个阶段：

1）早期：以电源模拟测试机、分选机为主，实现中低端设备国产替代；

2）并购扩张：收购STI切入AOI光学检测，收购Axis补齐分选机品类短板，完善探针台布局