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波动率模型的马尔可夫区制转换扩展

一、引言

波动率是刻画金融资产价格波动幅度、衡量市场风险水平的核心指标，贯穿于资产定价、风险管理、投资组合构建、市场监管等金融活动的全流程，波动率建模也一直是金融计量领域的核心研究方向。从最早以收益率样本方差衡量波动率的简单方法，到后续能够捕捉波动聚集、厚尾分布、杠杆效应等典型特征的各类参数化、半参数化模型，波动率建模体系始终沿着“更贴近市场真实运行规律”的方向不断演进。但在很长一段时间里，主流波动率模型都建立在“波动生成机制单一且参数恒定”的假设之上，难以适配金融市场受政策调整、外部冲击、情绪变化影响而出现的结构突变特征，往往在市场剧烈波动阶段出现明显的测度