风语筑(603466)文旅消费为新增长点，聚焦AI和具身智能体验经济.docxVIP

公司报告|首次覆盖报告

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2026年07

2026年07月31日

文旅消费为新增长点，聚焦AI

文旅消费为新增长点，聚焦AI和具身智能体验经济

投资评级

行业

6个月评级当前价格

目标价格

传媒/数字媒体增持（首次评级）10.21元

元

基本数据

A股总股本(百万股)

594.83

流通A股股本(百万股)

594.83

A股总市值(百万元)

6,073.20

流通A股市值(百万元)

6,073.20

每股净资产(元)

3.50

资产负债率(%)

51.51

一年内最高/最低(元)

14.00/8.72

公司高毛利项目占比提升、费用优化与减值压力缓和。2025年风语筑实现营业收入16.62亿元，同比增长20.72%；营业成本12.74亿元，同比增长20.16%；综合毛利率23.34%，较2024年提升0.36pct；归母净利润亏损缩窄至0.18亿元。我们认为利润的修复来自三个因素：第一，高毛利率项目占比提升，业务结构出现优化。第二，费用率优化开始兑现。2025年期间费用合计15.99%，同比下降2.9pct。第三，减值压力虽然仍高，但边际上已开始缓和。2024年公司计提信用减值损失1.75亿元、资产减值损失0.27亿元，合计约2.02亿元。到2025年，信用减值损失为1.524