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26年8月利率债月报：长债或震荡，关注中短期限

摘要

美债利率曲线熊陡，国债30年期表现最佳。7月，美伊协议破裂、叠加美联储抗通胀信誉受损，美债利率陡峭化上行。国内中长端国债收益率下行，30Y国债表现最佳，长短期期限利差收敛。7月中下旬以来资金面维持紧平衡，央行逆回购呵护市场流动性。机构行为方面，大型银行增持政金债、同业存单，保险配债久期高于季节性水平；交易盘方面，中小行降久期、基金拉久期趋势延续，理财配债规模低于季节性水平。

近期30Y利率下行原因及持续性分析。7月下旬，30Y国债行情迎来突破。7月22日-24日，30Y国债收益率快速下行6BP至2.19%，回到6月初的低点附近。超长债本轮强势走牛主要由于政治局会议前夕宽松预期发酵叠加央行持续呵护流动性态度，点燃市场做多情绪；同时30-10Y利差也处于近几年高位，压缩空间较大。从机构行为看，配置盘缺位，主要是券商和基金交易盘接替发力。今年前4个月，券商持续卖出超长债，5月以来券商开始增加20-30Y国债做多仓位，并在7月下旬进一步放量；券商的买入主导了本轮超长债的行情，同时基金的买盘也起到了助推作用。保险在6、7月主要买入20-30Y地方债、对20-30Y国债参与不多；近几月大行也在二级市场维持了较高的超长国债卖盘。7月政治局会议明确“综合运用并适时调整货币政策工具”，30Y利率短期仍处于顺风环境；但在实质性宽