20260731 穿透叙事做好市值管理.docxVIP

透叙事，对A股定价机制和市值管理的再理解

作者马一杰，毕业于中国人民大学，历任四大审计师、红圈所执业律师、上市公司证券部总经理和证券事务代表、公众公司和拟上市公司董秘。专著《从价值创造到价值实现-上市公司市值管理》，是鲜有地从上市公司立场出发的市值管理书籍，工作底层逻辑介绍清晰、市值管理理论体系完备、与最新实践结合紧密，出版后深受业界好评。

市值管理从业者都会有共同困惑：同样的业绩增速，有的公司估值持续抬升，有的股价依旧原地徘徊；赛道热潮来时股价暴涨，风口褪去便长期折价，市值管理是否只能抓风口、贴标签？2025年我曾经在文章《达摩授我投关经》中推荐了阿斯沃斯·达摩达兰教授所著《故事与估值：商业故事的价值》，这本书从全球视角打通商业故事与估值模型，但对A股特色市场适配度有限。最近刚刚读完邹佩轩老师的《穿透叙事：寻找A股投资解析解》，其中很多观点和达摩达兰教授可以相互印证，对于上市公司理解A股独有的股价形成和变动底层逻辑，进而做好市值管理工作很有价值。

读懂A股底层规则：超额收益来源于叙事变化，而非单纯业绩兑现

《穿透叙事》是一本将“叙事”概念具象化为数学模型和可操作交易逻辑的投资书籍。它回答了“资本市场是如何给叙事定价的”这一问题，从投资者角度出发，教读者如何通过理解叙事变化来获得超额收益。其最核心的颠覆性观点是A股的超额收益，来自市场叙事的切换，而不只是企业业绩