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中国可转债市场投资者结构与策略偏好调查报告

一、调查背景与方法

2025年前三季度，可转债市场延续了存量收缩与结构分化的双重特征。截至2025年9月末，存续可转债共578只，余额约7312亿元，较2024年末下降6.1%（来源：行业协会公开数据）。同期，新发可转债92只，发行规模合计约1467亿元，而强赎退市43只，到期赎回7只（来源：行业协会公开数据）。发行端冷热不均，银行与高评级制造企业仍是供给主力，中小市值发行人融资难度上升。二级市场日均成交额约612亿元，较2024年同期下降18.4%（来源：第三方调研机构）。成交活跃度下降并未降低调研价值，反而暴露出投资者结构和策略偏好正在发生重要变化。

调查于2025年9月1日至11月30日实施，采用问卷、半结构化访谈、持仓抽样和二手数据交叉验证相结合的方式。问卷通过某头部咨询机构分发，目标样本为已参与可转债投资至少一年的机构和个人。共发放问卷720份，回收有效问卷613份，有效率85.1%（来源：本次样本调查）。有效样本中，机构投资者312家，个人投资者301名。机构样本覆盖公募基金59家、保险资管32家、券商自营41家、私募基金管理人89家、银行理财子公司28家、信托与企业年金等中长期资金63家。个人样本中，可投资金融资产300万元以上的高净值客户占62.5%，100万元至300万元的占24.9%，100万元以下的