A股市场情绪的监测-A股市场投资策略专题.pptxVIP

l霍华德马克斯在其经典著作《投资最重要的事》中提出了著名的“钟

摆理论”：市场情绪如同钟摆，在极度乐观与极度悲观之间往复摆动，且在两端极端位置停留的时间往往长于理性的中点。按照情绪钟摆的运行规律，可将A股情绪周期划分为四个阶段：冰点期、修复期、狂热期、退潮期。市场情绪的周期演绎并非随机噪音，而是由投资者系统性的行为偏差所驱动。行为金融学的四个核心理论为理解A股情绪周期提供了坚实的理论基础，即处置效应、羊群效应、过度自信、损失厌恶。

l为更好把握市场情绪的周期变化，本报告从交易热度、结构热度、赚钱效应、杠杆资金、风险偏好五个维度构建情绪指标体系，通过子指标的分位数等权平均并标准化获得情绪指标。根据拟合的市场情绪指标，其在2026年7月1日向上突破80的阈值，显示当时市场情绪处于极度贪婪状态。与此同时，这一指标在2026年7月24日向下突破20的阈值，显示当时市场情绪处于极度恐慌状态。按情绪五区间划分，统计极度恐慌组（Q1）与极度贪婪组（Q5）在未来一定时期内的累计收益情况。结果显示，情绪指标整体呈现“先动量、后反转”的特点。

l报告进一步通过比较情绪指数与全A价格的变化速率差异，捕捉“情绪已转向而价格滞后”的背离信号。在2016-2026年共2581个交易日的样本中，共检测出13次顶背离和16次底背离，底