港股策略周观察：加息还是降息？.docxVIP

策略报告|投资策略

加息还是降息？

2026年07月13日

港股策略周观察

一、核心内容

本周（2026年7月3日至7月10日）公布的6月FOMC会议纪要显示，美联储对通胀风险的担忧进一步上升，政策讨论的重心由此前是否降息逐步转向是否需要维持高利率甚至进一步加息。6月16日至17日会议上，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%—3.75%，但少数与会者认为当时已经具备加息理由。大多数官员预计通胀最终可能回落至2%的目标水平，但也认可价格压力持续高位的风险，几乎所有持后一判断的官员均认为，若通胀未能有效缓解，进一步加息可能是必要的。

我们认为，7月29日FOMC会议或仍以维持利率不变为主要情形。在就业边际放缓、通胀压力仍高以及前瞻性指引明显弱化的背景下，后续政策路径将更多取决于通胀、就业、生产率及中东局势对能源价格的实际影响。我们认为，就业降温降低了短期加息的紧迫性，但在核心通胀尚未出现持续且广泛回落之前，美联储转向降息的条件可能仍不充分。

从跨资产定价看，油价与短端美债收益率走势逐步分化，或反映美联储面临的主要约束可能已由能源价格冲击转向更具黏性的核心通胀。尽管布伦特原油价格自前期高位明显回落，美国2年期国债收益率仍维持在4%以上，显示市场并未因能源成本下降而显著强化降息预期。关税成本传导、部