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固收专题

下半年利率债供给冲击几何？

2026年07月16日

【固收观点】

u截至2026年6月末国债、新增地方债供给进度均不及去年同期，尤其是普通国债供给进度为41.64%不及去年同期，考虑到下半年利率债额度剩余较多，三季度可能存在一定供给压力。本文对下半年利率债供给节奏和规模进行展望，从结果来看三季度政府债整体供给或放量，其中8-9月或为利率债供给高峰，8月单月普通国债、政金债净融资以及新增地方债、特别国债发行量总计或将达到1.9万亿元。

u对于下半年利率债供给预测：

普通国债：普通国债供给高峰月为8月、9月和11月，且三季度各月供给均超过去年同期水平。

特别国债：下半年同期限单券发行量递减，短期注资国债发行落地的概率不大，后续或在10-11月各发行1500亿元。

新增一般债：下半年7-9月均为供给高峰期，且处于2022年以来同期高位，四季度发行节奏有所放缓，各月供给量或逐步降低。

新增专项债：下半年8-9月或为新增专项债放量阶段，7月供给量或不及去年同期，四季度整体发行额或不高。

再融资债：普通再融资或按照地方债到期量90%续发，三季度末四季度初时点置换隐债专项债或发行完毕

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