固收周报：转债追求平衡低波，等候拥挤度出清.docxVIP

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固定收益固收周报

固定收益固收周报

固收周报转债追求平衡低波，等候拥挤度出清

n本周（7.13-7.17）转债周内反弹持续性不足，正股调整正在逐步向转债定价传导。债市整体震荡、正股波动显著放大的环境下，平衡型转债仍是兼顾控回撤和向上弹性的优先方向

n海外方面，市场由单一地缘冲击逐步演化为“能源供给风险、通胀路径与AI资本开支回报”三条叙事交错，油价独强而风险资产普遍承压。当地时间7月13日至17日，WTI和布伦特原油分别累计上涨15.51%和15.90%，标普500、道指和纳指分别下跌1.55%、0.93%和2.90%，现货黄金下跌2.53%，美元指数小幅下跌0.24%，10年期美债收益率全周回落约1.4BP。周中美国CPI、PPI先后降温，一度推动美债和科技股修复，但美伊冲突持续升级、霍尔木兹海峡通行量下降，叠加KimiK3引发市场对AI资本开支回报和芯片需求持续性的重新审视，周后段科技股再次明显调整。

n国内方面，权益市场与海外科技资产基本同构，但成长板块调整幅度更大，高拥挤、高波动方向进入集中重定价阶段。以7月10日收盘至7月17日收盘计算，上证指数、深证成指和创业板指本周分别下跌约5.81%、8.90%和10.78%。周二市场曾在海外通胀降温及算力硬件带动下快速反